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我仰头，饮尽了杯中酒。在这个对大多数人来说乏味又寂寥的时代，绝望地消费和付出，是他们活着的某种意义和动力。摘要：行情回顾：受PTA供给增加以及下游企业生产恢复较慢的影响，春节假期后PTA期货价格未能延续节前的持续上涨势头，主力合约TA905在2月13日更是下跌236元/吨，单日跌幅达3.54%；由于同一时期国际原油价格持续走高，PTA成本支撑表现较强，因此在2月绝大部分时间里PTA期货价格呈现出震荡走势。截至3月1日，郑商所PTA主力合约TA905日盘收于6590元/吨，较2月1日下跌46元/吨，跌幅为0.69%。

4． 历史的不同处之三：存量商誉减值风险有待出清，科创板蓄势待发。外延并购是短期快速提升盈利增速、做大做强公司的有效方式，但不同于过去几轮市场化周期，当前小市值公司的商誉占净资产比重为过去的5倍，在商誉减值风险出清之前，小市值公司的相对盈利优势或仍受到压制。此外，11月5日国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式特别宣布“在上海证券交易所设立科创板并试点注册制”，资本市场迎来“增量”促“存量”的改革。长期而言，“壳价值”是否进一步弱化取决于科创板上市门槛；但无论从注册制试点还是资本市场结构优化来看，A股的估值体系都将面临重塑。

现货企业的优势是交割，而不是投机。正是因为感受到投机资金对尿素期货价格的影响，在此给广大的参与期货交易的现货交易者提个醒：不要用现货的思维参与期货；不要用短期投机的方式参与期货；注意仓位的控制。“他强任他强，微风抚松岗；他横任他横，明月照大江”。现货参与者，只要不违初衷，定能得正果。

几天前任正非接受采访，也说道，即使自己不创立华为，去养猪或者卖豆腐，也会成为养猪大王、豆腐大王。年少时衣公子觉得成就事业，需要的是天赋、环境和时机。经历了足够多的世事，酒至酣处，又是一叹，世界只有两种人，行的和不行的。行的人干什么都行，不行的人干什么都不行。

2.3． 政策进入宽松周期风向不变继10月18日证监会发布《重组新规》之后三周内，证监会就“再融资新规”公开征求意见。我们在7月初的报告《风再起时，并购重组的过去与未来》中曾经指出，当前的并购重组和再融资政策已经进入“谨慎宽松阶段”，近一个月以来证监会的密集动作也再次确认了当前政策宽松周期风向不变。我们预计，金融供给侧结构性改革，增强金融服务实体经济的能力，在未来还将继续深化，资本市场未来的改革措施也将逐步落地（详见我们在9月的专题报告《资本市场改革再起航，逐条解读“深改12条”》）。并购重组和再融资的再度活跃，“注册制”由科创板推广至创业板、由IPO推广至借壳上市都将成为趋势。从这些政策趋势我们可以看出，本轮资本市场改革的整体方向始终是激发市场活力，强化融资能力，更好地服务实体。

一句话，2017年以来，大部分企业都在拼命地借钱、还债。而在去杠杆严监管的当下，一旦新债发行失败，企业便非常容易出现流动性风险。天风证券固定收益首席分析师孙彬彬指出，在去杠杆和强监管的宏观环境下，违约主体的主要融资渠道普遍受到限制，监管全面封堵各类表外和非标通道。